

中金发布研报称,基本守护特步海外(01368)2025/26年EPS瞻望0.49/0.55元不变,引入27年EPS瞻望0.61元,面前股价对应8倍 2026 年市盈率,守护跑赢行业评级。探究行业估值核心下移,下调概念价11%至6.47港元,对应26年11x P/E,较面前股价有27%的上行空间。
中金主要不雅点如下:
公司现状
公司公布2025年第四季度营运情况:特步主品牌零卖活水同比抓平,零卖扣头七至七五折,12月末渠谈库存盘活4.5个月;Saucony品牌零卖活水同比增长超30%。
零卖环境有所波动,4Q25主品牌运营隆重
4Q25特步主品牌零卖活水同比抓平,其中线上渠谈尤其是直播电商默契较好。逐月来看,10-11月受黄金周及双十一促销影响默契隆重,但12月受天气影响默契相对一般。天然零卖环境有所波动,特步主品牌零卖扣头守护七至七五折,环比保抓踏实。12月末公司渠谈库存盘活 4.5个月,仍保抓健康水平。功能性品类延续较好默契,全年来看,跑步品类零卖额同比终结双位数增长。
Saucony品牌增速环比加速,达玉成年辅导
Saucony品牌 4Q25零卖活水同比增长30%+,线下渠谈增长强盛,平均店效达45万元/月,电商变嫌后运营效果普及。产物端抓续推出通顺失业类新品,服装加大干预后终结双位数增长。新开门店数目稳妥公司预期,主要集会在一二线城市核心商圈。
26年主品牌防备普及线下店效,索康尼品牌高端化
特步主品牌线下渠谈逐渐优化普及,惩处层表现4Q25已回收200家门店转为DTC花式,26年继续按打算鼓吹。新店型方面,2H25公司区别在西安、上海南翔开设金标领跑店,为止当今默契稳妥公司预期,26年打算新开设20-30家金标领跑店。公司继续加速精选奥莱门店布局,25年已开出20+门店,量度在26年开设70-100家精选奥莱店,已有门店月店效超100万元。索康尼方面,惩处层量度2026年线下加强高端通顺形象,切入高端虚耗群体,渠谈升级以普及店效,产物上继续干预研发,抓续普及服装、失业OG系列的占比。
风险请示:行业竞争加重,结尾零卖环境不足预期,渠谈转型不足预期。
【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点线上炒股杠杆开户_散户股票配资官方注册,与和讯网无关。和讯网站对文中述说、不雅点判断保抓中立,不合所包含实质的准确性、可靠性或竣工性提供任何昭示或暗意的保证。请读者仅作参考,并请自行承担一齐背负。邮箱:news_center@staff.hexun.com
线上炒股杠杆开户_散户股票配资官方注册提示:本文来自互联网,不代表本网站观点。